Нова кредитна програма з МВФ: основні ризики. Економіка,

Днями з Вашингтона повернулася українська делегація, яка брала участь у щорічних весняних зборах МВФ та Групи Світового банку. Напередодні Міжнародний валютний фонд затвердив для України чотирирічну кредитну програму розширеного фінансування (EFF) на $15,6 млрд. Тому до Америки українські чиновники їхали вже не просити гроші, а обговорювати конкретні шляхи реалізації власних обіцянок.

На думку голови НБУ Андрія Пишного, значення нової програми МВФ для України важко переоцінити. І не лише тому, що вона відкрила доступ до безпрецедентного обсягу фінансування – загального пакету допомоги для нашої країни у розмірі $115 млрд.

“Це насамперед дуже важливий меседж, який МВФ та Україна посилають решті світу. У програмі не між рядками, а прямим текстом йдеться про нашу Перемогу, для досягнення якої Україну підтримує і надалі підтримуватиме потужна коаліція зовнішніх партнерів”, – наголосив глава. НБУ.

Успішне проходження моніторингової програми у рекордні терміни, безпрецедентний візит до Києва директора-розпорядника МВФ Кристаліни Георгієвої, зміни у політиці самого Фонду, якими тепер можуть скористатися й інші країни. Ці результати формують ще один надзвичайно важливий контекст, не менш цінний за гроші.

Але чи все так добре з програмою МВФ – розбиралася ЛІГА.net.

Небагато цифр, і жодної політики

За підрахунками керівника аналітичного відділу інвесткомпанії Concorde Capital Олександра Паращія, програма МВФ передбачає отримання Україною до $15,6 млрд. кредитів протягом 48 місяців. За цей період Фонд планує отримати від України $12,1 млрд у вигляді відсотків та повернення раніше виданих кредитів.

“Тобто чистими ми отримаємо від МВФ лише $3,5 млрд протягом 48 місяців. Це лише 3% від чистого зовнішнього фінансування України за цей період – $115 млрд, якщо вірити МВФ”, – зазначає аналітик.

МВФ планує заробити на кредитуванні України за новою програмою 6,9% річних.

Це просто грабіжницькі відсотки, вважає експерт. Наприклад, ЄС за програмою макрофінансової допомоги на 18 млрд євро не братиме з України відсотки до кінця 2027 року. А Канада траншем на 2,4 млрд канадських доларів братиме всього 1,5% річних. Українські банки фінансують державу під 2,5% у євро та 4,85% – у доларі (звісно, ​​на більш короткі ніж МВФ терміни).

“Ми почнемо погашати транші через 4,5 роки з моменту їх отримання, і повністю погасимо їх за десять років. Такі умови – значно гірші, ніж нам пропонує ЄС – борг на 35 років із погашенням після десяти років. Умови МВФ схожі на ті, які нам пропонує Канада, але Канада бере з нас менші відсотки”, – резюмує Олександр Паращій.

Податки за будь-яку ціну

Меморандум із МВФ передбачає, зокрема, недопущення грошової емісії для покриття дефіциту державного бюджету. Проте дати гарантію, що в умовах війни не виникне “ургентна” необхідність друку грошей, неможливо, наголошує старший економіст CASE Україна Володимир Дубровський.

Меморандум також містить заборону зменшення бюджетних надходжень протягом періоду дії програми.

Фактично, на думку співрозмовника ЛІГА.net, Відбулася підміна понять. Замість заборони на “зменшення бюджетних надходжень” має бути заборона на “збільшення бюджетного дефіциту”. Бо заборона зменшення доходів означає мораторій для проведення обґрунтованих податкових реформ. Не можна робити навіть те, що обов’язково варто зробити зараз в Україні, наприклад, перезавантаження податкової та митниці.

Натомість варто було б українському уряду шукати шляхи зменшення державних видатків. Але виглядає так, що урядовцям легше відмовитися від спроби знайти компроміс із розпорядниками державних коштів, переклавши відповідальність за свою бездіяльність на нібито рекомендації МВФ.

“Відповідальна фіскальна політика можлива за одночасного зменшення як податкових надходжень, так і державних витрат”, – вважає експерт.

Антикорупційний Дон Кіхот

Важливою вимогою МВФ є проведення в Україні судової реформи. Але для ефективної боротьби з корупцією цього замало, вважає Володимир Дубровський.

Основа корупційних можливостей в Україні – це насамперед дискреція у законодавстві. Тому потрібно гранично зменшувати законодавчу дискрецію з одночасним перезавантаженням державних інституцій.

Цього, схоже, не розуміють МВФ. Принаймні у меморандумі про це – жодного слова. У Фонді досі керуються принципом гармонізації законодавства та збереження інституційної пам’яті. Але за умов України часто саме інституційну пам’ять державних органів слід повністю перезавантажувати, як, наприклад, у разі Податкової та Митниці.

“Свого часу я багато спілкувався з експертами МВФ. Вони часто щиро не розуміють українські реалії. Їхня експертиза стосується переважно суто економічних речей. Це не та організація, яка колись у своїй історії серйозно займалася питаннями антикорупційних інституційних реформ”, – розповідає Володимир. Дубровський.

Тому існує небезпека, що антикорупційні рекомендації МВФ для України, які пропонує Фонду власне український уряд, розробляються таким чином, щоб залишити найбільші корупційні можливості у країні поза увагою Фонду.

Не треба ілюзій

У Меморандумі немає нічого про проривне економічне зростання, про те, як наздогнати і перегнати когось або стати новим Тайванем, зазначає в коментарі для ЛІГА.net економічний експерт Євген Дубогриз.

За його словами, угоди з МВФ – це не про прискорений розвиток, а про оздоровлення та створення передумов для майбутнього розвитку. Це про те, як з поганої нестійкої економіки зробити більш-менш стійку.

“Немає рецептів швидкого прискореного зростання. Тут кожен проходить шлях своїми силами. Або не проходить, як одна така країна, яка не має місії на шанці до місії”, – каже експерт.

Крім того, для економічного прориву поки що немає передумов. Те, що записано у меморандумі з МВФ, – це необхідні умови для того, щоб почати “рити котлован для фундаменту” майбутнього економічного зростання.

Що далі робити

Кредитна програма від МВФ під час війни – це перемога без лапок і сарказму, хоч би як це пафосно звучало. Але програму потрібно виконувати.

Нинішня угода з МВФ – уже 13 за рахунком. Жодну із 12 попередніх програм Україна до кінця не виконала. Завжди були якісь “непереборні обставини”, щоб відмовитися від власних зобов’язань.

“Тут справа полягає в довірі до України як до країни. Ми вже стільки разів порушували власні обіцянки, що взагалі не знаю, яке там сприйняття України. Спілкуючись із іноземними економістами та фінансистами, чую найчастіше епітети “corrupt country” та “untrustworthy, unreliable “”, – нарікає Євген Дубогриз.

Отже, виконання нинішньої угоди з МВФ має стати справою честі для української влади. Тим більше, що умови меморандуму є абсолютно реалістичними для виконання.

“Не потрібно щось таке прямо визначне робити. Достатньо не приймати “проривних рішень”, усіх тих “реформ для загального щастя”. Взагалі, потрібно припинити ці дискусії на вищому рівні, принаймні поки не виконаємо Угоду”, – вважає експерт.

На його думку, великою помилкою є думка, що МВФ чогось не бачить або не розуміє. Усі вони бачать, всі розуміють, чудово відокремлюють праведне від грішного, а презентації – від справжньої роботи. Тому слід виконувати свої зобов’язання.

Якщо Ви помітили орфографічну помилку, виділіть її мишею та натисніть Ctrl+Enter.